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杠杆收购风险是什么_杠杆收购的特点和风险_杠杆收购的风险类型

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杠杆收购风险是什么意思图片

您好,企业并购经营风险主要是指企业并购后经营状况的不确定性而导致盈利能力的变化和经营上处理不当所带来的规模不经济,以及企业管理失控,关键人员流失,特别是管理层的流失,造成企业成本变动而给企业的利润额或利润率带来的不确定性。而贯穿于企业并购过程的不确定性因素很可能对企业预期价值产生负面作用和影响,所以能否有效地解决经营风险是企业并购是否成功的重要标志。因此,特别需要注意企业人员的状况。谢谢。

杠杆收购案例 财务风险图片

杠杆收购是什么意思?杠杆收购是指一些投资者通过大量举债(即大量借用杠杆),收购目标公司尤其是社会公众企业(上市公司)的股票或资产的收购方式,它常被用于恶意收购。

二是杠杆收购采取私募方式,一旦完成对上市公司的收购,上市公司将转为非上市公司。

杠杆收购促进了垃圾债券的发展,这些债务由被收购公司的资产作保证,杠杆收购结束后,收购方会面临巨额的还本付息压力,这些债务一般通过经营产生的现金或出售被收购公司等来偿还。

如果杠杆收购由目标公司的管理者推动,此类收购又称为管理层收购(Manager Buyout,MBO)。

杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司,投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司,通过经营使公司增值,并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资公司只出小部分的钱,资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券(高利率高风险债券),由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期效益,贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益(除非有债转股协议)。

杠杆收购是指一些投资者通过大量举债(即大量借用杠杆),收购目标公司尤其是社会公众企业(上市公司)的股票或资产的收购方式,它常被用于恶意收购。

杠杆收购(Leverage Buyout,LBO)是指一些投资者通过大量举债(即大量借用杠杆),收购目标公司尤其是社会公众企业(上市公司)的股票或资产的收购方式,它常被用于恶意收购。

杠杆收购与普通并购有两点不同:一是大部分收购资金来自债务融资;二是杠杆收购采取私募方式,一旦完成对上市公司的收购,上市公司将转为非上市公司。杠杆收购促进了垃圾债券的发展,这些债务由被收购公司的资产作保证,杠杆收购结束后,收购方会面临巨额的还本付息压力,这些债务一般通过经营产生的现金或出售被收购公司等来偿还。

如果杠杆收购由目标公司的管理者推动,此类收购又称为管理层收购(Manager Buyout, MBO)。

杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司,投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司,通过经营使公司增值,并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资公司只出小部分的钱,资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券(高利率高风险债券),由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期效益,贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益(除非有债转股协议)。

摘要:2017年11月9日,证监会就龙薇传媒在收购原万家文化过程中存在严重的信息披露失实问题,将分别对龙薇传媒、万家文化和黄有龙、赵薇夫妇等实施行政处罚和市场禁入的处理。 赵薇作为著名影视演员,其知名度与影响力使得证监会的处罚决定一经公布便吸引了网友的关注,成为焦点话题。在龙薇传媒收购的资金来源中,除了6000万元是企业自有资金,其余的30亿元均是通过举债获得,杠杆率达到了惊人的51倍。如此高的杠杆率的收购方式会给企业、投资者和资本市场的发展会带来怎样的影响呢?文章主要对杠杠收购的概念,特点和存在的风险进行研究,并提出相关建议。

1.杠杆收购的概念及特点

杠杆收购主要是以信贷方式实现资本融通,其本质其实是举债收购。企业通过向银行借款和投资者融资的方式收购目标企业,且由于资金筹措规模较大,企业不可能仅通过举债融资来解决资金问题。此外,其还要以重组企业未来利润和现金流来偿还债务。这种方式可以实现以小规模自有资金撬动大量资本进行收购或者重组等商业活动,产生所谓的“蛇吞象”效应。一方面可以帮助小企业完成对大企业的收购,另一方面可以帮助大企业实现快速扩张。而杠杆收购的基本前提是企业可以通过被收购企业获益,即获得被收购企业未来现金流或特殊资源,且该资源总价值要超过收购付出的成本和负债总和。

杠杆收购的特点主要表现在几个方面:首先,杠杆收购是一种举债收购方式。一般的收购资金大部分来源于收购方的自我积累。而在杠杆收购中,企业为获得的银行贷款和各种信用等级的债券通常需要把被收购公司的资产作为抵押或担保物,外部融资是收购资金的主要来源。杠杆收购的资本中收购者的自有资金通常只占总资金的10%,剩下的部分则是来自银行贷款和夹层债券。其中银行贷款的占比高达60%,同时这部分资金对资产有最高级别的求偿权。第二,高财务风险是杠杆收购的有一特征。这也由杠杆收购资金的主要来源决定的。大量的外部融资使得企业一旦出现收购失败或者收购后的现金流入不足的问题,企业极有可能因为高额负债而破产。但是,从另一方面来说,一旦杠杆收购成功,小企业也就实现了以极少的资本实现对大企业的收购,其重组后的企业成功的经营也会带来较高收益。第三,由于杠杆收购的运作程序复杂,需要确定收购的目标企业、对企业资产进行评估、确定收购价格和自有资本数量以及获取外部融资等各个环节,因此杠杆收购具有一定的难度。除此之外,杠杆收购还具有避税功能。这是由于收购的过程中企业大量举债,而在计算利润时可以扣除由此产生的利息,同时,企业在收购后实现的利润可以用收购前亏损额冲减,从而帮助企业减少应纳税所得额,实现避税。

2.杠杆收购的风险

杠杆收购方式的风险主要有三种:运营风险、财务风险和市场风险。

2.1运营风险。在杠杆收购过程中,收购方支付交易成本后势必对收购方和被收购方的经营和资源进行整合改进。企业中大量的银行贷款和债务,使得其受到金融机构的管制,这不利于企业的正常经营管理。在整改经营管理的过程中,企业主要面临融资渠道的维系风险和收购后预期效应的不确定性风险。首先,杠杆收购完成后,企业在品牌,生产线和厂房的建设等方面仍然会面临巨大的资金需求。而企业的再融资需要考察相关财务指标,如流动比率、速动比率、资产负债率等。但是,为了完成杠杆收购,企业已经借入大量资金,这势必导致企业的再融资能力受到影响。资金是企业生存的源泉,如果企业的运营资金得不到保障,那么当企业的资金链发生断裂,就意味着收购的失败。另一方面,如果企业在完成收购后,重组企业难以适应,经营状况难以达到预期效果,无法保证企业获得预期的现金流和收益,则会使得企业陷入经营困境,导致收购失败。

2.2财务风险。财务风险主要是伴随着举债方式获得的资金而产生的,财务风险过大会导致企业破产。当企业为了进行杠杆收购而举债时,高额负债所产生的高额利息大大增加了企业的财务风险,另外,企业在完成杠杆收购后的经营和适应情况具有不确定性,市场周期、宏观经济环境等都会对企业的经营产生影响,当重组企业的经营业绩与收购前的预期业绩相差较大时,则会给企业的盈利能力、偿债能力和股东收益造成很大影响,企业将面临巨大的风险。

2.3信用风险。金融市场对企业和个人信用的要求非常高,一般而言,信用风险是指由于交易的一方未按合约规定履行其义务而导致对方面临巨大的经济损失。金融市场中最常见的信用风险就是信贷到期后,借款人无法偿还或全部偿还本息,从而造成债权人或者信用授权人的实际收益低于预期。杠杆收购后,如果企业没有充足的现金流量和收益来偿还债务,势必使企业面临巨大的信用风险。信用是金融市场的基础,因此当企业面临很高的信用风险时,不仅会影响到单独的业务,还会产生累计效用。信用违约恶性循环后,会极大地影响到市场信心。

3.关于防范杠杆收购风险的建议

通过前文分析可知,杆杆收购本身具有一定的优势,但同时也具有很高的风险性。但是,在我国资本市场依然存在这种“空手套白狼”的高杠杆收购方式。如赵薇夫妇一般的资本大佬们通过这种高杠杆游戏达到自己的目的,这就引发了我们的思考。随着经济的发展,中国资本市场日渐成熟,然而资本市场中的投机行为制约着市场的良性发展,因此,如何建立一个健康的资本市场环境,加强对A股市场的监管,使得企业在收购过程中及收购完成之后能够有更好的发展,以及维护资本市场的公平,保护中小股东的利益是我们应当重视的问题。

首先,从企业角度看,要在尽可能规避风险。因此,杠杆收购目标企业的选择是重中之重。企业杠杆收购能否获得利差,目标企业的选择是关键。同时提前规划资本运作路径也可以提高杠杆收购的成功率。其次,注重资金流,谨慎评估项目的远期收益。杠杆收购是一种高风险高收益的收购行为,企业往往更多的关注项目的远期账面收益,而忽略了资金流。但是只有资金流持续可靠的杠杆收购项目才具有可行性。因此,评估杠杆收购的项目时,应该着重关注资金流的持续性。除了考虑时间价值,还应该把风险状况纳入考虑的范围。我们通常采用贴现的现金流量法。在这一方法中,未来现金流和贴现率的确定具有一定的难度,但是它着重考察了企业未来创造现金流向的能力对其价值的影响。最后,注重优化杠杆融资的资本结构。判定企业风险的指标之一是企业的资本结构,良好的资本结构有利于企业提高应对风险的能力,提高投资者信心。

其次,从国家政策角度,我们应该为杠杆收购创造一个良好稳定的经济环境。加强对于资本市场的监管。因为杠杆收购需要大量的信贷资金,这些信贷资金由众多投资者提供,因此只有构建良好的市场信用才有助于投资者甄别优质融资方,保护投资者利益。建立规范可靠的金融市场信用评价体系,增强金融市场信息透明度也有利于不同投资者及时获取信息,甄别出优秀的杠杆收购项目。这样既保障了投资者的资金安全,也有利于金融市场的稳定发展,从而促进我国经济的良性发展。另外,政府等有关部门也应当对杠杆收购的实施范围设限。总之,完善杠杆收购相关的法律法规,加强监管,才是防范风险的关键。

杠杆收购的种类图片

杠杆收购又称融资并购、举债经营收购,是一种企业金融手段。指公司或个体利用收购目标的资产作为债务抵押,收购此公司的策略。杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司,投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司,通过经营使公司增值,并通过财务杠杆增加投资收益。那么杠杆收购的步骤和优缺点有哪些?

第一阶段:杠杆收购的设计准备阶段,主要是由发起人制定收购方案,与被收购方进行谈判,进行并购的融资安排,必要时以自有资金参股目标企业,发起人通常就是企业的收购者。

第二阶段:集资阶段,并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金,然后以准备收购的公司的资产为抵押,向银行借入过渡性贷款,相当于整个收购价格的50-70%的资金,向投资者推销约为收购价20-40%的债券。

第三阶段:收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份。

第四阶段:对并购的目标企业进行整改,以获得并购时所形成负债的现金流量,降低债务风险。

有些管理人员管理公司的方式(通过控制、回报等管理手段来提高个人权威),往往是以牺牲公司股东利益和公司长远优势为代价的。通过并购可以让这些管理人员或者立马出局,或者遵守“规矩”。 高额利息偿付的压力,迫使管理人员不得不想方设法提高运营绩效和生产效率。头脑里紧紧绷着“债务”这根弦,他们的注意力不得不时时集中在各种提高绩效的行动上,如剥离非核心业务、缩减规模、降低成本、投资技术改造,等等。注: 由此而言,借贷不仅仅是一种金融手段,而且也是一种促进管理变革的有效工具。